La Argentina, transitando una inesperada senda de desinflaci贸n, enfrenta hoy un dilema cl谩sico pero acuciante: la apreciaci贸n real de su moneda y la distorsi贸n de valores de precios relativos, en un contexto de bandas cambiarias f茅rreas, pero distantes y movilidad de capital aun restringida. El logro innegable en materia de precios convive, sin embargo, con el riesgo larvado de una distorsi贸n significativa en los precios relativos, que amenaza con desdibujar los cimientos de la competitividad nacional. Argentina y todo su aparato exportador cada dia es menos competitivo.
La salida parece ser la b煤squeda de la eficiencia, pero las empresas argentinas no tiene ni la estructura, ni la tecnificaci贸n y much铆simo menos el acceso al cr茅dito en moneda dura a las mismas tasas y tiempos de devoluci贸n que el mercado internacional; por ende, la eficiencia termina siendo una utop铆a. Es como querer competir abiertamente en la F1 de hoy, con autos de los 麓80. Las asimetr铆as son tan graves como condenatorias.
El espejismo de la desinflaci贸n
El retroceso de la inflaci贸n ha superado los pron贸sticos m谩s optimistas de analistas y consultores, al menos hasta febrero pasado, alimentando la narrativa oficial de que el 茅xito responde exclusivamente a la dr谩stica contracci贸n monetaria posibilitada por la eliminaci贸n del d茅ficit fiscal y una balanza comercial positiva (por ahora). No obstante, una mirada m谩s rigurosa revela que la administraci贸n del Tipo de Cambio, -tanto oficial (MULC) como financiero (CCL, MEP, paralelo y blend) oportunamente-, jug贸 un rol decisivo en la velocidad del proceso desinflacionario. La intervenci贸n del Banco Central, lejos de ser marginal, fue estructural. Hoy, ya no lo es, pues las bandas est谩n tan abiertas que una posibilidad de alcanzarlas en estos d铆as, es de un escenario poco probable.
El Banco Central, en su intento por contener expectativas y evitar espirales de precios, opt贸 por una estrategia de ancla cambiaria que, en ausencia de una liberalizaci贸n plena de flujos de capital, termin贸 provocando una apreciaci贸n real del peso de magnitud preocupante. La apertura del cepo en valores reales, hoy no fue una soluci贸n sino otro problema mas para el sector exportador. Con este Tipo de Cambio, la eficiencia debiese trepar al infinito y la pregunta es 驴la empresa industrial y productiva argentina puede competir sin un modelo crediticio y las mismas reglas de juego que el resto del mundo?… sin pensar en leyes laborales acordes, derechos de exportaci贸n e impuestos asfixiantes a cambio de nada.
De hecho, los Estados municipales, provinciales y nacionales a cambio de impuestos no ofrecen nada. Y lo que ofrecen en materia de salud, educaci贸n p煤blica, defensa, justicia, infraestructura, bienes p煤blicos, protecci贸n social para la vejez es deficitario, en el mejor de los casos.
Competitividad en jaque
Esa apreciaci贸n, verificable tanto en 铆ndices de precios online como en comparaciones bilaterales y multilaterales de tipo de cambio real, genera hoy inquietud en los sectores m谩s expuestos a la competencia internacional: pesca, agroindustria, manufacturas y servicios transables. Exportadores e industriales contemplan con creciente alarma c贸mo sus m谩rgenes de rentabilidad desaparecieron, mientras las importaciones, favorecidas por un tipo de cambio artificialmente bajo, comienzan a desplazarlos de su propio mercado. La ca铆da de la industria nacional esta en marcha y con ella, en el fondo, un progresivo incremento del desempleo.
En Mar del Plata, cuando a煤n no empez贸 el proceso, ya hay en la actividad, al menos 650 puestos de trabajo menos, pero como en los 煤ltimos meses es creciente el ingreso de merluza que, bajo el amparo del m谩ximo inter茅s social de la provincia de Santa Cruz les fuera otorgado en la 煤ltima recuotificaci贸n, el incremento de la masa laboral informal en cuevas se destaca como una absorci贸n que evita la protesta y el colapso social. Eso s铆, la migraci贸n de trabajadores del sistema genuino y formal de empleo a un sistema informal, tambi茅n es parte del efecto menos deseado del esquema de retraso cambiario y desincentivo exportador generado por la contenci贸n de los 铆ndices de inflaci贸n.
En la realidad, el Estado no soluciona de fondo los problemas, sino que los transmite y prorratea del sistema p煤blico al privado.
El gran desaf铆o econ贸mico de 2025 ser谩, pues, administrar las consecuencias no deseadas de una estabilizaci贸n exitosa pero incompleta, en un escenario condicionado 鈥攊neludiblemente鈥 por el calendario electoral. La ratificaci贸n electoral del gobierno se presenta como condici贸n necesaria para consolidar los logros obtenidos, pero no ser谩 suficiente para resolver los desequilibrios que hoy son incipientes pero que marcan el inicio de ciclo de una tendencia que todos conocemos cual es. Desinversi贸n, ca铆da de la industria nacional, p茅rdida de puestos de trabajo genuino, menores exportaciones, mayores importaciones, vuelco al servicio por sobre la industria y la producci贸n. caos.
Evidencias de apreciaci贸n excesiva
La comparaci贸n de precios entre Argentina vs Estados Unidos y Europa 鈥攁 partir de canastas homog茅neas de bienes鈥 evidencia un tipo de cambio real similar al alcanzado en diciembre de 2015, tras la liberalizaci贸n cambiaria de Mauricio Macri. M谩s a煤n, sugiere que el peso se encuentra sobrevaluado en aproximadamente un 23.4%, una magnitud comparable a la apreciaci贸n observada en los 煤ltimos a帽os del r茅gimen de Convertibilidad. Un esquema muy distinto a aquel transita Argentina pero tiene resultantes y consecuencias finales muy parecidas.
Resulta ilustrativo recordar que durante la Convertibilidad la presi贸n sobre la competitividad se vio atenuada por la ausencia de retenciones a las exportaciones y una carga tributaria sustancialmente inferior a la actual. Hoy, por el contrario, el sector exportador enfrenta una pesada mochila impositiva y de retenciones que limitan severamente su dinamismo, pero adem谩s, en el sector pesquero, dos variables que son determinantes. El precio y demanda de las especies comercializadas, a excepci贸n de 芦San calamar禄 que salva las papas, y los costos indexados por IPC que detonaron dentro del esquema rentable de las empresas exportadoras, deteriorando toda la cadena hacia los or铆genes de la actividad primaria extractiva.
Brasil y la regionalidad perdida
La constantes devaluaciones del real brasile帽o agrega un nuevo factor de distorsi贸n. Argentina es hoy un 26% m谩s cara que Brasil para una misma canasta de bienes b谩sicos, un desv铆o que, conforme a la ley del precio 煤nico, tender铆a a corregirse en plazos relativamente cortos. De no mediar ajustes, la p茅rdida de competitividad frente a nuestro principal socio comercial ser谩 otro lastre adicional para el crecimiento. Adem谩s de la fortaleza de la acuicultura, donde ya en Brasil se cosechan 700.000 toneladas de tilapia y 145.000 toneladas de camar贸n vannamei; un agregado que erosiona el comercio exterior de merluza com煤n y langostino, que a pesar de su naturaleza salvaje, a la hora de la compra, el mercado rescinde calidad por precio.
La historia econ贸mica argentina ofrece advertencias claras sobre los efectos nocivos de una apreciaci贸n prolongada: incremento de importaciones, desindustrializaci贸n incipiente, deterioro de la balanza de pagos y una eventual salida de capitales. La Convertibilidad termin贸 colapsando no solo por desequilibrios fiscales, sino 鈥攆undamentalmente鈥 por la asfixia competitiva y la consiguiente p茅rdida de cr茅dito internacional como consecuencia de intentar un modelo de espaldas al campo y al mar.
Hoy, el riesgo no es menor. Aunque los fundamentos fiscales mejoraron sensiblemente, el pa铆s sigue exhibiendo un nivel de gasto p煤blico superior al 35% del PIB y una vulnerabilidad externa evidente. Si el super谩vit comercial no logra traducirse en una acumulaci贸n sostenida de reservas, el proceso de estabilizaci贸n podr铆a mostrar fisuras m谩s temprano que tarde. Reitero, el deterioro de la balanza comercial de este primer trimestre 2025 es grave y preocupante, pero adem谩s con un Tipo de Cambio en torno a $1190, el campo sumerge sus granos de cosecha gruesa en silobolsas y gasta lo necesario, en un marco donde costos van en avi贸n e ingresos en bicicleta.
En las opciones de la pol铆tica de Estado, entre lo ideal y lo posible, la estrategia 贸ptima despu茅s de la liberalizaci贸n cambiaria integral 鈥攃omenzando por el levantamiento de todas las restricciones financieras鈥 y promover un r茅gimen de competencia de monedas, d贸nde pesos y d贸lares coexistan libremente, es transitar un camino hacia una fuerte reducci贸n del costo argentino; algo que por el momento parece ut贸pico. La del Estado no se toca, porque la realidad es que todav铆a no se ha discutido la productividad de cada trabajador. Al sector privado se le exige tener indices competitivos como Noruega, pero se les ofrece y brinda variables a la Argentina.
Mientras tanto, y despu茅s de acceder a otra monstruosa cifra de endeudamiento, paliativos como la reducci贸n de retenciones, el incremento de reembolsos a las exportaciones o la baja transitoria de los aportes patronales podr铆an mitigar los efectos de la apreciaci贸n real. Aunque de costo fiscal acotado, su impacto en t茅rminos de alivio sectorial y preservaci贸n del empleo ser铆a significativo.
El presidente Milei ha logrado en menos de un a帽o y medio lo que parec铆a inalcanzable: quebrar la inercia inflacionaria sin recurrir a controles de precios ni parches coyunturales; aunque el panorama desde enero, en lo estrictamente comercial de la balanza ha cambiado. Pero el 茅xito de esta etapa inicial enfrenta ahora su prueba m谩s dif铆cil: restaurar la competitividad sist茅mica de la econom铆a argentina en un mundo en el que los precios relativos, como advert铆a Friedrich Hayek, son la br煤jula indispensable de toda asignaci贸n eficiente de recursos.
Por su parte, en el cierre de sus declaraciones a principio de marzo de este 2025, el Presidente enfatiz贸 su objetivo de reformar la estructura econ贸mica y pol铆tica del pa铆s, asegurando que su gesti贸n impulsar谩 un entorno m谩s competitivo para los empresarios: 芦Conmigo, los empresarios tendr谩n que acostumbrarse a competir芦. Adem谩s, reiter贸 su prop贸sito de erradicar el legado del kirchnerismo: 芦Mi intenci贸n es acabar definitivamente con el kirchnerismo芦, sentenci贸 en una reciente entrevista.
Es evidente, que la mayor debilidad es la pol铆tica, pero el verdadero enemigo es lo econ贸mico. La falta de competitividad y rentabilidad de las empresas es un enemigo silencioso y basal en el deterioro futuro del modelo. Sin rentabilidad, no hay empresas y sin empresas no empleo y modelo de pa铆s.
En el intrincado tablero de la pol铆tica pesquera nacional, el sector langostinero enfrenta hoy riesgos de una gravedad insospechada. La menguante y justificada rentabilidad de la flota congeladora, arrastrando en su estela a la fresquera acoplada (aunque de dudosa concreci贸n en este segmento), configura un escenario propicio para que posturas licitatorias, otrora marginales, encuentren un cauce de justificaci贸n y raz贸n en el eventual reacomodamiento de costos. Esta deriva es alarmante, no s贸lo por la amenaza latente de un lockout patronal fogoneado desde los gremios y ahora comenzado a ver por econom铆a, sino porque, en un estadio a煤n m谩s corrosivo, la mirada econ贸mica podr铆a interpretar la inacci贸n como un costo intolerable para las arcas p煤blicas, habilitando as铆 el retorno de viejas tentaciones: expropiaci贸n a permisionarios y licitaciones abiertas de permisos de pesca para quienes deseen pescar. Una hip贸tesis que, si bien es repelida instintivamente por los actores del sector, encuentra su paradoja en la inacci贸n: no basta con rechazarla en el discurso, si al mismo tiempo se dejan abiertas las condiciones que la tornan plausible. As铆, el riesgo ya no es s贸lo operativo, sino pol铆tico-estrat茅gico, comprometiendo no apenas la sustentabilidad econ贸mica de la flota, sino la arquitectura misma del r茅gimen pesquero vigente.
En este contexto, la apreciaci贸n real del peso no es una mera an茅cdota estad铆stica. Es un problema estructural en gestaci贸n que ya ha comenzado. Y su resoluci贸n 鈥攐 su agravamiento鈥 marcar谩 la diferencia entre la consolidaci贸n de una transformaci贸n hist贸rica o la repetici贸n de un ciclo de ilusiones ef铆meras y fracasos anunciados.
Y, como siempre, es una opini贸n que puede o no coincidir, por eso se expone al criterio del lector, anticipando que no son cuatro los puntos cardinales como tampoco siete los colores del arco iris, dejando las consideraciones de esta temeraria din谩mica a su juicio, y sugiriendo que no la desconozca ni pierda su tiempo鈥
Buen domingo para todos..!
Por DMC.
